Ouraの上場申請、S-1解説を全文無料で公開 ── 黒字なのに「1株あたり89ドルの赤字」になる理由
2026年9月9日
2026年9月3日、指にはめるスマートリングのOura Inc.が、米国証券取引委員会（SEC）にS-1（IPO登録書類）を提出しました。
Tomorrow AccessのS-1ジャーナルは9月7日、このS-1を10の問いで読み解いた解説を公開しました。今回の解説は、全文を無料でお読みいただけます。
見出しにした「黒字なのに1株あたり89ドルの赤字」は、会社自身がS-1に書いている数字です。
黒字なのに「1株あたり89ドルの赤字」になる仕組み
Ouraの直近9か月（2026年6月末まで）の売上は12億1,450万ドルで、前年同期比74%増です。純利益も6,080万ドルの黒字でした。
ところが同じ9か月に、会社は11億7,290万ドルを自社株の買い戻しに使っています。売上とほぼ同じ規模です。
このうち優先株の買い戻しについて、買い戻しの値段が帳簿上の値段を上回った差額は、会計上「優先株主への配当とみなす」扱いになります。その額が9億8,500万ドルにのぼり、普通株主に帰属する損益は9億2,430万ドルの赤字に反転しました。1株あたりでは89.53ドルの赤字です。
会社はこれを隠していません。S-1の資本配分の節に「1株あたりの長期的な価値を複利で増やすように事業を運営している」と書き、自社株の買い戻しを資本配分の選択肢の1つとして挙げています。純利益の黒字と、普通株主から見た大幅な赤字が、同じ書類に同時に載っているわけです。
報道では見えにくい、S-1に書かれた7つの事実
ニュースは「Ouraが上場申請」「有料会員500万人」という結果を伝えます。S-1ジャーナルの解説は、その手前にある会社の設計と、会社が自ら書いたリスクを拾い上げます。今回の解説から一部を挙げます。
・会員の72%が女性で、31%がZ世代以下（29歳以下）です
・リングを使い始めた人の94%超が有料会員になります。会員課金は売上の約20%ですが、粗利率は89%あります
・直近9か月のハードウェア売上の約49%は小売チャネルを通っています。最大手の小売パートナーとの契約では通常、Oura Ringについて最低購入数量やその他の相当量を購入する義務を課していません
・競合として名指ししたSamsungの2社が、2025年12月12日に米国際貿易委員会（ITC）へ特許4件の侵害を申し立てています
・睡眠計測技術の精度について虚偽の広告をしているとする集団訴訟が、2026年8月に提起されたと書かれています。同じS-1には「睡眠の精度約96%」という記載もありますが、訴訟がどの表示を対象としているかは書かれていません
・調達資金の使い道について、会社は「相当部分について、具体的な計画はない」と書いています
・この初版S-1では、売り出す株数も価格レンジもロックアップの日数も空欄のままです
いずれもS-1の該当ページを引用しながら整理しています。解説の全文はこちらです。
S-1ジャーナル：Oura解説「黒字なのに、1株あたり89ドルの赤字」（全文無料）
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S-1ジャーナルは、すべてのS-1を「そもそも、何の会社か」から「集めた金は、何になるか」までの同じ10の問いで読み解くサービスです。2004年のGoogleと2026年のOuraを、同じ物差しで並べて読めます。
無料で読める解説は、Google（2004年）、Tesla（2010年）、Facebook（2012年）、Airbnb（2020年）、Snowflake（2020年）の5本に加え、Reformation、Andersen Group、そして今回のOuraです。SpaceXやCerebras Systemsなど、そのほかの最新解説は1記事25ドルの買い切りで、月額の購読料はありません。
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今後の注目点
Ouraの初版S-1は、売り出す株数、価格レンジ、調達額、ロックアップの日数がいずれも空欄です。これらは修正版のS-1で埋まります。
Samsungによる輸入制限を求めるITCの申立てと、睡眠精度の広告をめぐる集団訴訟の行方も、上場後の開示で追うことになります。S-1ジャーナルは、修正版が出れば原本との差分を読み、上場や決算が出ればS-1との答え合わせを記事として公開しています。
※本記事は一般的な情報提供を目的としたものであり、投資助言・投資勧誘を提供するものではありません。個別銘柄の売買を推奨するものではなく、個別の事案については適切な資格を有する専門家にご相談ください。記事中の事実はOura Inc.がSECに提出したS-1に基づきますが、正確性・完全性を保証するものではありません。
情報源
Oura Inc. Form S-1（SEC EDGAR、2026年9月3日提出）
S-1ジャーナル：Oura解説「黒字なのに、1株あたり89ドルの赤字」（全文無料）
S-1ジャーナル：米国IPO×S-1の定点観測（2026年9月7日）
S-1ジャーナル：スコアボード（上場初日の1,000ドルとS&P500の定点観測）
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