Cerebras、上場後初決算で株価急落 Core粗利率見通しを嫌気
2026年6月25日
AIチップ企業Cerebras Systemsの株価が、上場後初の決算発表を受けて急落しました。売上高や売上見通しは市場予想を上回ったにもかかわらず、株価は6月24日に一時20%近く下落しました。
投資家の関心はCore粗利率（非GAAPベースの調整後粗利率）の見通しに集中しましたが、同社CEOはこれを「投資家の誤解」だと説明しています。
売上は予想超え、それでも株価が2割安となった理由
Cerebrasは上場後初となる第1四半期決算で、売上高や売上見通しが市場予想を上回りました。それでも株価が下落したのは、Core粗利率の見通しにあります。Core指標は、顧客向けワラントの償却やデータセンター関連のパススルー収益・費用、株式報酬などを除いた非GAAPベースの数値です。
同社は通期のCore粗利率を38〜41%と見込みましたが、これは第1四半期に計上した47%を下回ります。株価は24日に上場来安値を更新し、IPO（株式新規公開）価格の185ドルを下回る場面もありました。
同社の決算によると、第1四半期の売上高は1億9,340万ドルで、前年同期比94%増でした。純損失（GAAPベース）は1,400万ドルで、前年同期の2,390万ドルから縮小しています。GAAPベースの粗利率は45%で、内訳ではクラウド・サービス事業が49%、ハードウェア販売が41%でした。売上や損失は改善しているにもかかわらず、投資家の関心は、とりわけ通期のCore粗利率の見通しに集まった形です。
粗利率を押し下げる「設備の借り戻し」とは
Cerebrasのアンドリュー・フェルドマンCEOは米CNBCに対し、投資家がCore粗利率の見通しを誤解していると述べました。同社は、自前のデータセンター能力を構築・展開するまでの間、容量をより早く確保するために、既存の顧客に提供済みの自社システムを一時的に借り戻すと説明しています。この措置が今年のCore粗利率を圧迫する、というのが同社の説明です。
つまり、通期見通しの低いCore粗利率は事業の悪化を示すものではなく、需要に応えるための一時的な設備調達コストだという主張です。第2四半期については、Core売上高を約1億9,400万ドル（前年同期比88%増）、Core粗利率を36〜38%と見込んでいます。
容量確保を急ぐCerebras、OpenAIとの200億ドル契約
Cerebrasは、ウエハー（半導体の基板）1枚をまるごと使う大型のAIチップ「WSE」を手掛け、AIの推論や学習を高速に処理する計算基盤を売りにしてきました。NvidiaのGPUがAI計算基盤の主流を占める市場で、独自路線を取るチップ企業として知られます。
Cerebrasが容量確保を急ぐ背景には、AI向け計算需要の急拡大があります。同社のクラウド・サービス事業は前年同期比178%増と伸び、売上高の42.8%を占めました。同社の発表によれば、OpenAI向けに750メガワット規模の高速推論計算基盤を複数年で展開する契約を結んでおり、契約価値は200億ドル超としています。大口顧客向けの供給拡大が、目下の課題です。通期では、Core売上高を8億5,500万〜8億6,500万ドル（中間値で前年比69%増）と見込んでいます。
成長の勢いを保ちつつ、自社のデータセンターを立ち上げて外部からの設備借り入れを減らせるかどうかが、Core粗利率の改善を左右します。Nvidiaが先行するAIチップ市場で、Cerebrasがどこまで独自の地位を築けるかも問われます。
今後の注目点
Cerebrasが示した低いCore粗利率の見通しが一時的なものなのか、それとも継続するのかは、自社データセンターの展開がどれだけ進むかにかかっています。OpenAIとの大型契約をはじめとする需要に、自前の設備でどこまで応えられるかはまだ見通せません。設備の借り戻しを縮小し、Core粗利率を回復させられるかが、今後の注目点になります。
情報源
SEC – Cerebras Systems Announces First Quarter Fiscal 2026 Financial Results
Cerebras Systems – Cerebras Systems Announces Strong First Quarter 2026 Results
TechCrunch – Cerebras stock plunges after earnings as CEO says margin outlook was misunderstood
MarketWatch – Cerebras’s stock sinks below IPO price in a major blow to early investors
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